小非农（ADP）与非农（NFP）同为量度好意思国业绩的关键标的，然而疫情以来苏州神秘顾客公司，两者之间的走势背离进度愈发加重。

　　尤其是近半年来，小非农（ADP）和非农（NFP）之间的各异变得愈加显明。2023年7月于今，小非农（ADP）新增业绩保抓在每月15万东谈主傍边，而非农（NFP）新增业绩出现了再加快的趋势。

　　两者最获胜的分辩是组成结构的不同：小非农（ADP）仅包含私东谈主部门业绩，而非农（NFP）既包含私东谈主部门又包含政府部门业绩。因此当私东谈主部门和政府部门的业绩趋势出现各异，或政府业绩遭遇季节性变化时，小非农（ADP）和非农（NFP）会产生背离。

　　疫情以来，好意思国私东谈主部门业绩快速成就，但跟着加息周期的开启，其新增业绩逐步放缓。而政府部门对周期变化相对不解锐，全体业绩水平自2022年下半年以来变化不大。两者业绩趋势的各异是近半年来小非农（ADP）和非农（NFP）各异愈发显明的遑急原因。

　　从组成结构上看，与小非农（ADP）更具有可比性的长短农（NFP）的私东谈主部门新增业绩。疫情以来，两者的各异也运行加大，且波动愈加显明。

　　具体来看，2021年1月于今，小非农新增业绩和非农私东谈主部门新增业绩的平均差值为2.81万东谈主，是疫情前（2010年2月-2020年2月）1.18万东谈主的两倍多。

　　且两者出现大幅偏差的情况也愈加常见，比如2023年6月，ADP新增业绩为54.3万东谈主，而同期非农私东谈主部门新增业绩仅有18.5万东谈主，两者之间出现了1.8个圭表差的大幅偏离。而疫情前的10年，逾越1.8个圭表差的偏离水平也仅出现过三次。

　　咱们觉得有两个原因导致了小非农（ADP）和非农（NFP）私东谈主部门业绩出现背离且越来越大：一是编纂措施的各异导致了数据各异以至背离，二是疫后好意思国业绩行为的新特色放大了数据的各异进度。

　　编纂措施上，小非农（ADP）与非农业绩均聚焦于职位数而非雇佣东谈主员，因此均可能出现重迭计较，然而两者在样本中式数、纳入业绩的圭表以及采样频次等方面有较大各异。

　　第一个各异是样本数目。ADP遮掩使用其软件支付薪资的约50万家企业。而非农的企业走访报告遮掩约15.4万家企业和政府机构的约66万个业绩地方，非农相对遮掩面更大。第二个各异是纳入业绩的圭表。ADP统计的是走访周期内内容赢得薪资的职工数 （Paid Employment），而非农统计的是企业薪资册（Payroll Employment）在册东谈主数，非农统计并不条款企业在当期内容披发工资，独一签署了劳资条约即可被算入。

　　是以在出现歇工和复工时，两者之间会出现显明各异。举例2019年9月16日运行的通用汽车歇工事件，该事件于2019年10月26日以劳资两边实现新的条约而末端。但该条约签署后，有好多工东谈主并未立即复工。因此非农将复工职工算在11月业绩，而ADP将大部分东谈主算在12月，导致了业绩数据的背离。

　　前年的全好意思汽车工东谈主（UAW）大歇工于2023年9月15日运行、2023年10月30日末端。非农业绩里的汽车及零部件行业在10月录得-2.75万东谈主后，跟着歇工的末端，11月录得3.3万东谈主增长；而ADP业绩并未显明响应。

　　第三个各异是采样频次。ADP数据是周度集聚、月度统计，即一个月内每一个不雅察周的内容薪资披发王人会被计入业绩。而非农仅集聚每月12号当周的数据，随后月度统计发表。

　　周薪和双周薪责任在好意思国的占比为70%，因此ADP周度采集数据不错更好地捕捉业绩的真确情况。尤其是那些兼职职工较多、临时性用工需求较高的行业，独一受雇佣者在该月随性一周赢得薪资收入即可被算入当月业绩。而在非农视角下，神秘顾客技术要是该职工莫得在12号当周处于企业薪资册中，就不会被计较为业绩。

　　履行中，恬逸旅游业、采矿业、制造业、建筑业等行业的周薪（双周薪）制较为集中。疫情后，恬逸旅游业与采矿业的ADP与非农业绩平均差值是疫情前两倍傍边；而建筑业平均差值由负转正，制造业平均差值更是从疫情前的险些无死别大幅增多至约-2700东谈主。

　　另外，小非农（ADP）业绩在每年6、7、11这三个月有显明的季节性，原因是6、7月恰恰暑假起首，学生暑期临时工的情况较多，同期恬逸旅游等行业的暑期临时用工需求增多；而11月恰逢感德节假期，叠加随后12月圣诞新年假，各行业往往也运行增多临时用工需求。

　　综上来看，“小非农”ADP对纯真业绩、临时用工的响应更准确，而非农更多响应的是结识责任的业绩数据。

　　为什么疫后两个数据的各异越来越大呢？

　　这和好意思国疫后业绩行为的新特色忖度。疫情以来，好意思国兼职（包括自发与非自发）业绩数小幅抓续增多，但全处事绩数快速成就后有所停滞。迥殊是2023年6月-2024年1月工夫，非农口径下的兼职东谈主数增多了约109万东谈主，而全处事绩东谈主数减少了约124万东谈主。

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　　为什么兼处事绩东谈主数抓续高潮？

　　从劳能源需求侧来看，好意思国企业在高利率的环境中可能接纳更纯的确招工计谋。尽管坐褥水仁和需求小幅下跌，但在景气度走访中对改日招工预期依然抓续处于扩展区间。预期与履行有所矛盾的情况下，企业可能会更多遴选兼处事绩算作权宜之策。

　　纯的确招工计谋体现为责任时长的抓续下行。制造业部门总责任时长降至非阑珊期最低点，耐用品和非耐用品坐褥部门的加班时长更是下滑到了2010年以来的最低点，兼处事绩东谈主数抓续扩大。

　　从劳能源供给侧来看，疫情以来年青群体（16-24岁）和丁壮（25-54岁）业绩参与率显明成就，而老年东谈主（55岁以上）的业绩参与率则尚未归附到疫情前水平。从性别的角度看，男性业绩参与率成就水平不足女性。

　　2022年以来，华盛顿邮报和时期周刊等媒体进行了大王人走访，发现年青群体和丁壮群体对兼处事绩的倾向高于疫情前。好意思国劳工局（BLS）的数据与扣问也暗示，女性的兼职比例与东谈主数要高于男性，且疫情后劳能源供给归附更快。

　　疫后的这一业绩特色也提供了更多“不摈斥”兼职责任的劳能源供给。

　　此前咱们提到过，非农对兼处事绩的捕捉不如ADP精确，此前增多的兼处事绩可能依然在畴昔被ADP口径所涵盖，但莫得被非农纪录在内。跟着这一部分东谈主数的增多，非农业绩运行再加快，而ADP保抓结识，加重了近半年来的背离。

　　风险请示：小非农与非农统计质料下跌；好意思国年青东谈主业绩偏好出现较大不笃定性。

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